Разработаны принципы построения системы информационного обеспечения инвестиционного анализа с целью классификации его элементов. Предпринятый ряд исследований по выявлению определенных закономерностей потока информации и систематизации различных источников данных в анализе долгосрочных инвестиций обоснован следующими положениями. Капиталовложения в реальном секторе экономики требуют изучения специфических особенностей множества экономических, социальных, технических процессов и явлений.
Информационная база является обязательным элементом методики комплексного анализа долгосрочных инвестиций. Ее особенность состоит в наличии множества разнообразных источников информации, игнорирование которых может негативно отразиться на степени определенности будущих результатов инвестирования.
Существуют определенные трудности получения достоверных данных о результатах реализации конкретных вариантов капиталовложений через учетные источники информации. Бухгалтерский учет ориентирован на отражение капитальных затрат, связанных с долгосрочным инвестированием. В то же время результаты инвестирования, выраженные количественными целевыми показателями, такими как достижение требуемого уровня рентабельности, получение соответствующего объема прибыли или чистых денежных средств, не всегда находят соответствующее отражение в бухгалтерском и статистическом учете.
Предлагаем вариант классификации различных показателей в зависимости от отношения к учету и планированию, мест получения информации, этапов жизненного цикла инвестиционного проекта, степени определенности, модулей аналитической информации, единиц измерения, видов инвестиционного анализа, степени доступности, объективности, надежности и усреднения, охвату информации.
Показатель средневзвешенной стоимости капитала влияет на определение ставки дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта. А надежность оценки эффективности проекта напрямую зависит от обоснованности выбора коэффициента дисконтирования, определяющего относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени.
Использование классической формулы расчета WACC приводит к достаточно условным результатам. Основная причина заключается в том, что составные части капитала объединяются в два, максимум – в три элемента. Это заемный капитал, собственный капитал и нераспределенная прибыль. Расчет WACC для этих трех используемых элементов капитала приведен в таблице 3.10..
Таблица 3.10. Расчет WACC с использованием классической формулы
Источник Сумма, млн. руб. Уд. вес
(Wi) Цена (Кi),
% KiWi,
%
Собственный капитал без нераспределенной прибыли, Е
20
0,4
15
6
Нераспределенная прибыль, Рs 5 0,1 13 1,3
Заемный капитал, D, в том числе:
кредиторская задолженность, Кz;
Σ всех кредитов и займов, Оz
5
20
0,1
0,4
0
21,25
0
15,8
Итого 50 1 - 15,8
Рассмотрим методику по расчету этого показателя с учетом кредиторской и дебиторской задолженности предприятия. Разница между кредиторской и дебиторской задолженностями предприятия имеет большое значение при расчете WACC, так как если показатель Wkd – положительная величина, то предприятие имеет большую отсрочку по своим платежам, чем отсрочка по платежам дебиторов.
Wkd – доля капитала, представляющая собой разницу между произве-дением величины кредиторской задолженности (Кz) на период ее оборота (Рkz) и величины дебиторской задолженности (Dz) на период ее оборота (Рdz) в общем объеме капитала (С):
Wkd = (Кz Рkz - Dz Рdz) / С
Расчет WACC с учетом влияния дебиторской и кредиторской задолженностей приведен в таблице 3.11.
Таблица 3.11. Расчет WACC с учетом влияния дебиторской и кредиторской задолженностей
Источник Сумма, млн. руб. Удельн. вес (Wi) Цена (Кi)
% КiWi
%
Вариант 1 2 1 2 1 2 1 2
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Собственный капитал без нераспределенной прибыли, Е 20 20 0,4 0,4 15 15 6,0 6,0
Нераспределенная прибыль, Рs 5 5 0,1 0,1 13 13 1,3 1,3
Дебиторская задолженность, Dz 0 24 0 0,48 11 11 - -
Кредиторская задолженность, Кz 5 5 0,1 0,1 0 0 0 0
Сумма всех кредитов и займов, Оz 20 20 0,4 0,4 17 17 6,8 6,8
Итого 50 50 1 1 - - 14,1 14,1
Дебиторская задолженность умнож. на период оборота, Dz Рdz 0 12 - - - - - -
Кредиторская задолженность умнож. на период оборота, Кz Ркz 5 6 - - - - - -
Wkd 5 -6 0,1 -0,12 0 11 0 +1,32
Итого - - - - - - 14,1 15,42
Влияя на формирование величины WACC путем оптимизации политики по привлечению собственного и заемного капиталов, сокращению дебиторской задолженности, ускорению ее оборота, финансово-экономическая служба предприятия имеет возможность реально управлять структурой капитала.
Рассмотрим методику инвестиционного анализа по отбору проектов для финансирования к условиям действующего предприятия. Этапы комплексного анализа долгосрочных инвестиций на предприятии, показаны на рисунке 3.1.
Последовательное соблюдение каждого этапа разработки и принятия соответствующих решений гарантирует успешную реализацию планируемых долгосрочных инвестиций.
Рис. 3.1. Этапы комплексного анализа долгосрочных инвестиций на предприятии
Такая методика комплексного анализа долгосрочных инвестиций позволяет исследовать возможности осуществления выбранного варианта капиталовложений предприятия с учетом критериев оценки долгосрочных инвестиций. Увеличивая число рассматриваемых дополнительных вариантов капиталовложений, предприятие-инвестор получает возможность выбирать более выгодные для себя решения и, следовательно, обеспечивать более предпочтительные вложения своего капитала.
Следовательно, получены следующие основные результаты и выводы:
1 В качестве главной цели анализа долгосрочных инвестиций определено формирование достоверной информации, отвечающей требованиям управления инвестиционным процессом.
2 Предложен метод определения средней величины издержек по привлечению капитала с учетом неоднородности структуры позволяющий более точно прогнозировать результаты инвестиционной деятельности предприятия.
3 Предложены дополнительные статьи и пояснения, включаемые в бухгалтерскую финансовую отчетность, соответствующие принципам МСФО, которые станут дополнительным источником информации для анализа инвестиций.
4 Разработана методика комплексного анализа инвестиций, адаптированная для действующего предприятия.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
